A Alemanha pode gastar quase € 2tn sem prejudicar o crescimento

O governo alemão pode assumir pouco menos de € 2tn em dívidas na próxima década sem correr o risco de prejudicar o crescimento, de acordo com uma análise de uma análise de economistas do Financial Times que apóia a bazuca fiscal do provável chanceler Friedrich Merz.

Uma pesquisa de economistas realizada na semana passada estimou que a maior economia da Europa poderia elevar seu ônus fiscal do seu nível atual de 63 % do PIB para 86 % do PIB na próxima década sem repercussões negativas. As 28 respostas dos economistas implicam espaço fiscal de € 1,9tn.

“A Alemanha tem uma grande capacidade fiscal”, disse Marcello Messori, professor do Instituto da Universidade Europeia, Florença, acrescentando que o espaço para criar mais dívidas deve ser usado para impulsionar a economia européia da Alemanha e a ampla para os “setores de alta tecnologia e uma transição verde eficaz”.

As descobertas vêm depois de Merz, chefe dos democratas cristãos de centro-direita, e seu provável parceiro de coalizão, os social-democratas, divulgaram na terça-feira planos para impulsionar a infraestrutura rangente do país e aumentar os gastos com defesa.

Os economistas antecipam a tão necessária a bazuca fiscal, que segue mais de cinco anos de estagnação econômica, pode levar a 1TN adicional de euros em empréstimos públicos na próxima década.

“The Key Point”, disse Jesper Rangvid, professor da Copenhague Business School, que estimou que o nível de dívida gerenciável é de 80 % “ou talvez 90 %”, era que a Alemanha tinha “espaço para emprestar com responsabilidade”, para pagar com urgência necessária para melhorar as melhorias e as melhorias da infraestrutura.

“A infraestrutura crítica, como o sistema ferroviário notoriamente ineficiente e, mais geralmente, sua infraestrutura, também a infraestrutura digital, deve ser atualizada”, disse ele.

Os cálculos de TF de € 1,9tn no espaço fiscal assumem que o PIB nominal alemão aumentará 2 % ao ano de 4,3tn para € 5,4tn até 2035. Essa estimativa provavelmente será conservadora, pois não é responsável por nenhum crescimento real do PIB, caso a inflação seja o alvo de 2 por cento do Banco Central Europeu.

Muitos participantes enfatizaram que os empréstimos adicionais precisavam ser combinados com a reforma estrutural para aumentar a capacidade produtiva do país.

“O dinheiro por si só não resolverá os desafios”, disse Ulrich Kater, economista-chefe do Deka Bank, com sede em Frankfurt.

Willem Buiter, ex-economista-chefe do Citi e consultor da Maverecon, descreveu a economia alemã como “grotescamente excessivamente regulamentada”.

No sábado, os prováveis ​​parceiros de coalizão delinearam mais detalhes da política que se chocam com as ligações dos economistas.

Em vez de cortar a burocracia e desencadear uma reforma pró-crescimento, a provável coalizão prometeu novos benefícios estatais-incluindo pensões mais altas para mães que não são de trabalho, um corte no IVA para restaurantes e uma reintrodução de subsídios a combustíveis para os agricultores.

Bert Flossbach, co-fundador do gerente alemão de ativos Flossbach von Storch, disse antes do anúncio no sábado que a flexibilidade do novo governo de gastar muito em defesa poderia criar “mais espaço para aumentar o consumo social e inflar o estado de bem-estar social”.

Lorenzo Codogno, fundador e economista -chefe da LC Macro Advisors, disse que o “problema real” da Alemanha foi seu modelo que prevaleceu nos últimos 20 anos e foi dominado por “indústrias sofisticadas, mas antigas”. A Alemanha também precisava de “empresas inovadoras de ponta”, disse ele.

“As indústrias alemãs estão presas em uma armadilha da tecnologia média” e o país precisava “modernizar” sua fabricação, disse Antti Alaja, economista do Centro Finlandês de Nova Análise Econômica.

Stefan Hofrichter, economista da Allianz Global Investors, culpou a burocracia sufocante do país e o regime tributário, dizendo que a economia foi arrastada por “burocracia rígida” e “impostos corporativos muito altos”, que estavam “contribuindo para os sub-investimentos privados”.

Jörg Krämer, economista -chefe do Commerzbank, pediu a Merz que devolvesse a influência do estado sobre a economia e “confie nos cidadãos e nas empresas” em um impulso por “melhores condições de negócios”.

As conclusões foram baseadas em 28 respostas quantitativas dadas a uma pergunta sobre se, deixando de lado algum limite legal de empréstimos, a Alemanha poderia aumentar sua dívida federal sem repercussões sobre o crescimento.

Um estudo amplamente citado de 2010 de Kenneth Rogoff e Carmen Reinhart sugeriu que a dívida superior a 90 % do PIB prejudica o crescimento, mas pesquisas subsequentes contestaram essa conclusão.

“A literatura econômica não fornece uma resposta definitiva sobre o nível apropriado de dívida pública”, disse Isabelle Mateos Y Lago, economista -chefe do grupo do BNP Paribas, acrescentando que a dinâmica da dívida impulsionada pelo crescimento nominal e custos de empréstimos eram mais importantes.

Todos os 41 economistas que responderam a uma pergunta sobre o rigoroso freio de dívida da Alemanha, que bloqueia gastos adicionais em 0,35 % do PIB, disse que a regra de empréstimos, em vigor desde 2009, deve ser facilitada.

Mais de um quarto – ou 29 % dos entrevistados – disse que deve ser completamente abolido, que 41 % ou revisado para fornecer “muito mais flexibilidade”. Os restantes economistas apoiaram uma reforma moderada para introduzir “um pouco mais de flexibilidade”. Ninguém pediu que a regra permaneça inalterada ou a endurecer.

“(A) obsessão alemã pela prudência fiscal é vencedora e as reformas estão atrasadas”, disse Martin Moryson, chefe global de economia do gerente de ativos alemães DWS, acrescentando que o governo de entrada “obviamente” entendeu a “magnitude da tarefa e se destaca ao desafio”.

No entanto, os legisladores do Partido Verde disse no domingo que se opunham, em sua forma atual, os planos de Merz de criar espaço fiscal através da defesa em movimento gastos acima de 1 % do PIB fora do freio de dívida.

Sua oposição poderia impedir os planos, que exigem mudanças na Constituição da Alemanha e a maioria de dois terços na Câmara Alta do Parlamento, o Bundesrat, para passar.

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