Analistas de Wall Street angustem o ‘Dia da Libertação’

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Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim semanal.

“Liberation Day” rapidamente se transformou no dia da libação para muitos analistas de Wall Street, que estão sendo forçados a levar Donald Trump seriamente e literalmente.

As tarifas anunciadas foram muito além do que se esperava. Como Michael Feroli, do JPMorgan, aponta, um cálculo estático implica que essas tarifas arrecadaria quase US $ 400 bilhões em impostos, em relação aos termos do PIB, o maior aumento de impostos desde a Lei de Receita de 1969.

Aumentará a inflação em 1-1,5 pontos percentuais e retomará a taxa de tarifa efetiva média para 23 %-a mais alta em um século.

Isso por si só pode ser suficiente para levar a economia dos EUA a uma recessão, alerta Feroli:

O acerto resultante do poder de compra pode levar um crescimento real de renda pessoal descartável no 2T-3Q em território negativo e, com ela, o risco de que os gastos reais do consumidor também possam contrair nesses trimestres. Somente esse impacto pode levar a economia perigosamente perto de entrar em recessão.

E isso é antes de considerar os acertos adicionais para exportações brutas e gastos com investimentos. As manchetes sobre medidas de retaliação dos parceiros comerciais dos EUA já estão sendo lançados e esperamos aprender mais nos próximos dias. A natureza um tanto confusa das notícias de hoje, juntamente com a incerteza sobre quanto tempo essas tarifas permanecerão em vigor, devem ser um ambiente ainda menos amigável para os gastos com investimentos (embora essa seja uma maneira de restringir a economia – desequilíbrio de investimento e, portanto, restringe o déficit de conta corrente).

Planejamos revisitar nossa previsão no final desta semana.

Nós já escrevemos sobre o Palhaço metodologia A base dos cálculos das tarifas “recíprocas”, e parece que o lado da venda também está bastante atordoado com a abordagem bizarra.

Aqui estão as três principais conclusões de George Saravelos, do Deutsche Bank:

Primeiroo governo dos EUA está focado diretamente na penalização de países com maiores déficits comerciais nos bens (os serviços são ignorados). Essa determinação é altamente mecânica, em vez de uma avaliação sofisticada das barreiras tarifárias e não tarifárias. Também está de acordo com a declaração de uma emergência nacional sobre o déficit comercial usado como justificativa legal para as tarifas.

Segundoexiste uma desconexão muito grande entre a comunicação nas últimas semanas de uma avaliação política aprofundada das relações comerciais bilaterais com diferentes países versus a realidade do resultado da política. Preocupamos isso corre o risco de reduzir a credibilidade da política da administração em uma base prospectiva. O mercado pode questionar até que ponto um processo de planejamento suficientemente estruturado para grandes decisões econômicas está ocorrendo. Afinal, este é o maior mudança de política comercial dos EUA em um século. Fundamentalmente, as principais decisões fiscais adicionais estão alinhadas nos próximos dois meses.

Terceiroa abordagem de cálculo tarifário é sem dúvida uma natureza mais livre e aberta para possíveis negociações comerciais nos próximos meses. Parece que não há pedidos de política específica e identificável em si, mas, em última análise, um desejo de reduzir os desequilíbrios comerciais bilaterais.

Saravelos ressalta que a abordagem grosseira do governo Trump para calcular as tarifas “levanta sérias preocupações sobre a credibilidade da política” e, assim, prejudica o dólar. À medida que ele enfatiza, o dólar está caindo em conjunto com as ações dos EUA é “extremamente prejudicial” para uma comunidade de investimentos globais que ainda é de ativos dos EUA extremamente longos.

Os analistas do Barclays também estão sofrendo de tarifas que foram mais altas do que o esperado e calculadas mais estranhamente do que qualquer um teria pensado possível, mesmo por esse governo.

No entanto, o ponto principal deles é que, embora as tarifas tenham a maior parte do preço dos mercados, o perigo de que isso nos dicas e a Europa à recessão ainda é subestimado pelos mercados.

Risco de recessão em ascensão. Essas novas tarifas e a perspectiva da incerteza da política comercial diminuem as perspectivas econômicas globais, tanto globalmente quanto na Europa. No entanto, as declarações das autoridades e a maneira como as tarifas finais foram chegadas sugerem que pode haver espaço para negociações. Portanto, é possível que as tarifas anunciadas possam ser vistas como um teto e possam diminuir a partir daqui, embora a potencial retaliação dos parceiros comerciais dos EUA aumente a desvantagem dos riscos de crescimento. O apoio de políticas dos bancos centrais e do governo também é de se esperar, o que pode mitigar parte do arrasto da guerra comercial. Mas, no geral, nossos economistas veem riscos negativos para suas previsões de crescimento. . .

. . . As tarifas correm o risco em grande parte, o risco de recessão menos. Conforme discutido em nosso último Quem é dono do que, As ações já estavam precificando algumas tarifas, com os principais índices dos altos e rotação significativa sob o capô no nível do setor. O SPX abaixo de 8% implica ~ 25% do preço da recessão, mas, sem dúvida, o SX5E ainda um YTD ainda um YTD pode ter mais recuperação do lado negativo se uma recessão se tornar realidade. Esse é particularmente o caso, pois o posicionamento tático de HF/CTA na Europa é maior do que para os EUA, embora o posicionamento de LO/varejo esteja muito mais lotado para os EUA. Em ambas as regiões, as ações normalmente caíram ~ 35% de pico para a calha durante as recessões, mas ainda não estamos lá, e ainda mais a dor no mercado pode forçar alguma reviravolta política de Trump em algum momento.

Steven Blitz, da TS Lombard, também acha que este é um conjunto de medidas para a economia dos EUA, mas os medos até isso podem perder as implicações mais amplas.

O Fed não está inflando para compensar as tarifas – o ponto principal é criar dor para forçar a restrição. Eles facilitam quando as folha de pagamento diminuem, o que significa que a recessão começa. Trump parece disposto a aceitar esse risco para a eventual recompensa de atividades remodeladas.

Para os participantes do mercado de capitais, a tarifa daqui está além do ponto. Eles estão se prendendo contra Trump quebrando o contrato de comércio/dólar que governa por 40 anos. É provável que um preço mais alto para manter ativos em dólares americanos seja exigido e que, por sua vez, cria obstáculos mais altos para alcançar a terra prometida de Trump. Entre as coisas que Trump erra com a nostalgia da tarifa, está que os EUA eram um exportador líquido de capital, agora é uma nação devedora líquida.

. . . Trump está certo ao dizer que o jogo é fraudado contra os EUA, mas a primeira regra de uma operação é que o paciente sai mais saudável. O dano de sua aderência ao comércio de redefinição pode muito bem criar um resultado pior e menos saudável. Há mais para escrever, e nos próximos dias.

Muitos analistas apontam que essas tarifas “recíprocas” ainda poderiam ser apenas uma aposta de abertura, lembrando como o governo Trump vacilou nas medidas anteriores no Canadá e no México.

Alguns achamMAR-A-lago Accord”Isso continua sendo discutido, apesar da maioria das pessoas sensatas dizendo que é sem sentido. Aqui está Chris Watling, da Longview Economics:

A questão principal agora é se este é o Início de um movimento de negociação por Trump e sua equipe. Isto é, isso é oManual de ‘Mar a Lago’. Ou esses níveis serão os finais finais (ou próximos) dos níveis finais das tarifas?

Atualizaremos esta postagem com mais reação do lado da venda à medida que ele entra.