KKR O plano da Co. de romper o modelo tradicional de compra e realizar algumas apostas em seus próprios livros por décadas está sendo dirigido por um grupo unido, incluindo os co-fundadores Henry Kravis e George Roberts.

A unidade estratégica de Holdings do gerente de ativos alternativos, lançada há pouco mais de um ano, é uma parte essencial do plano da KKR para mais do que o lucro por ação quadruplicada na próxima década. A empresa vê a chance de construir um portfólio que inicia mais de US $ 1 bilhão por ano em dividendos.

O que a empresa está tentando criar “é de certa forma um mini Berkshire Hathaway”Joe Bae, co-chefe da Bloomberg Invest, em Nova York, no início deste mês.

Enquanto o conglomerado de US $ 1 trilhão de Warren Buffett atraiu muitos imitadores, a Gambit da KKR é uma pausa de seus rivais mais próximos, que priorizaram taxas constantes sobre apostas diretas.

Um pequeno grupo de executivos que supervisiona o balanço da KKR decide quais investimentos fazem o corte, de acordo com uma pessoa com conhecimento do assunto. Inclui Kravis e Roberts, BAE e o co-CEO Scott Nuttall, o diretor financeiro Rob Lewin e o diretor de investimentos do balanço Henry McVey, disseram que a pessoa, que pediu para não ser identificada discutindo informações confidenciais.

Atualmente, a unidade mantém participações em 18 investimentos de longo prazo que devem se compor ao longo do tempo, em vez de serem invertidos para obter um lucro rápido. Bae disse neste mês que a empresa pretende adicionar infraestrutura e ativos reais à mistura.

A KKR diz que a vantagem para os investidores de pacientes pode ser enorme. A empresa apontou que a Berkshire vale quase tanto quanto todos os gerentes de ativos de capital aberto no mundo. Mas é uma aposta de longo prazo que exigirá capital agora. A KKR reduziu suas recompras de ações a zero no ano passado e pagou uma parte mais baixa de seus ganhos como dividendos do que qualquer um de seus principais concorrentes.

Também faz da empresa um caso de investimento diferente de muitos de seus rivais, que se destacaram aos acionistas como luz de ativos. A KKR possui mais de US $ 100 bilhões em investimentos em seu balanço, sem incluir sua unidade de seguro. A Apollo tinha US $ 6 bilhões fora de sua divisão de seguros, e Carlyle tinha menos de US $ 11 bilhões em toda a sua empresa. Brookfield A Corp. girou sua unidade de fundos em 2022 para separar os negócios de manter ativos e ganhar taxas de gerenciamento.

A Strategic Holdings é “uma abordagem única e única para a propriedade de longo prazo de ativos de alta qualidade para impulsionar a composição do balanço”, Mike Brown, A Wells Fargo O analista da Co. que segue a KKR, disse em entrevista. A unidade “apresenta um novo mecanismo de ganhos”.

Um representante da KKR se recusou a comentar.

DNA de compra

A KKR se destaca por se inclinar para comprar um momento em que outros estão recuando. O private equity foi pressionado nos últimos anos por taxas de juros mais altas, que levaram a menos acordos a serem concluídos e menos capital sendo devolvido aos investidores. Mas na KKR, private equity ligado à infraestrutura para gerar os melhores retornos – 14% – das várias classes de ativos da empresa no ano passado.

A estratégia foi ativada, em parte, por seu enorme balanço patrimonial. O pagamento de menos dividendos e a compra de menos ações permitiu acumular dinheiro, reinvestar ganhos e semear vários negócios.

A Strategic Holdings traça suas raízes para 2017, quando uma pequena equipe que trabalha com a Lewin usou o balanço da KKR para fazer aquisições estratégicas e investir em tratos principais de private equity com parceiros que poderiam produzir retornos de dois dígitos a longo prazo. OPrimeira apostaestava na USI Insurance Services, uma empresa de consultoria e corretagem, liderada pelo parceiro Chris Harrington.

A KKR lançou posteriormente seu primeiro fundo principal de private equity para reunir capital externo daqueles que queriam investir ao lado dele. O negócio agora é supervisionado por um comitê de investimentos, incluindo os co-chefes de private equity Pete Stavros e Nate Taylor e busca empresas de baixo risco e fluxo de caixa que não fazem necessariamente sentido em um fundo de private equity de última geração. Webster Chua, parceiro de private equity das Américas, trabalha em estreita colaboração com os principais clientes principais de private equity enquanto originam alguns acordos.

Por enquanto, o principal patrimônio privado e as participações estratégicas são essencialmente sinônimos. Sua linha atual de 18 investimentos inclui contatos de varejista de lentes 1-800, empresa de segurança cibernética Barracuda Networks e Grupo de Alimentos para lanches australianos Arnott.

“Este é um segmento para nós que é realmente um mercado endereçável irrestrito”, disse Lewin em uma conferência de serviços financeiros no mês passado. A empresa possui uma participação média de 20% nas 18 empresas, representando US $ 3,7 bilhões em receita e US $ 900 milhões em ganhos ajustados, disse ele.

A KKR disse aos investidores que a criação de participações estratégicas não representa custos adicionais significativos, porque é executada inteiramente pela equipe existente.

Mas há pelo menos uma diferença flagrante entre os gerentes de ativos alternativos e o conglomerado de 60 anos de Buffett: taxas e juros. A Strategic Holdings paga taxas de gerenciamento e uma parcela de ganhos com profissionais que trabalham nos acordos, de acordo com os registros da empresa.

Por enquanto, a Strategic Holdings representa uma pequena parcela dos ganhos operacionais da KKR, embora preveja que gerará US $ 1,1 bilhão até 2030. Como a empresa financiará que o crescimento permanece uma questão importante para os investidores.

Quando a KKR emitiu quase US $ 2,6 bilhões em patrimônio conversível preferido obrigatório este mês para financiar investimentos adicionais em três participações de longo prazo, o mercado foi pego de surpresa, de acordo com o Brown de Well’s Fargo. A medida diluirá os acionistas existentes e reduzirá um aumento projetado nos ganhos dos novos investimentos.

“O mercado definitivamente não estava pronto ou preparado para isso”, disse Brown.

Esta história foi originalmente apresentada em Fortune.com