Pare de tentar fazer com que os vigilantes acontecessem
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“Vigilantes de estoque” é um termo que apenas recentemente entrou no vernáculo dos mercados. É hora de aposentá -lo novamente igualmente rapidamente.
Refere -se à idéia de que, se as coisas ficarem difíceis, e os mercados de ações dos EUA caem em valor, Donald Trump se sentará, prestará atenção e reverterá algumas de suas políticas mais agressivas. Normalmente, esta é uma tarefa deixada para o mercado de títulos, mas aqui temos um presidente que se deliciava com a glória refletida de mercados de ações otimistas em seu primeiro mandato. Certamente essa sensibilidade corta os dois sentidos? Investidores e analistas certamente assumiram isso. (Divulgação completa: eu também.)
Essa noção teve seu primeiro julgamento no Trump 2.0 em fevereiro, quando Trump declarou que levava a sério o tapete de tarifas comerciais sobre supostos amigos e vizinhos no Canadá e no México. Infelizmente, os vigilantes de estoque eram encontrado faltando. As ações tropeçaram, mas muito levemente para tocar alarmes no Salão Oval. Isso deixou o presidente e seu governo livre para dobrar, não recuar. Parecia uma vigilância mais forte, ao que parecia.
Um mês depois, e os mercados estão claramente em um tizz mais pronunciado, com as ações dos EUA entrando brevemente no chamado território de correção-um décimo da alta mais recente. Se eles precisam cair ou não, é claro, uma questão de opinião. Pergunte a dois analistas, obtenha pelo menos três respostas.
De qualquer maneira, mesmo neste momento, a escala do repensar nos EUA entre os gerentes de dinheiro é extraordinária. Em sua última pesquisa mensal de gestores de fundos em todo o mundo, lançada na terça -feira, Bank of America encontrado O maior balanço dos EUA já registrado. Um trimestre líquido dos gestores de fundos pesquisados disse que eles estavam agora abaixo do peso em ações dos EUA – com uma alocação menor do que os benchmarks globais sugerem, uma mudança menor de 40 pontos percentuais da pesquisa anterior. Quase 70 % dos investidores dizem que o conceito muito prejudicial de “excepcionalismo americano” agora atingiu o pico.
Os investidores estão de mau humor. A pesquisa do banco também constatou que o segundo maior aumento nos níveis de pessimismo-aqueles que diziam que esperavam que a economia global enfraquecesse-desde que seus registros começaram em 1994. Para o contexto, o maior aumento foi há cinco anos, nos dentes dos bloqueios globais da Covid.
É mais parecido-uma mensagem inequívoca de Wall Street para o presidente de que seu constante flip-flop sobre tarifas e o que poderíamos chamar eufemisticamente de seu realinhamento geopolítico são uma marca negra contra um mercado de ações que liderou o mundo pelo tempo que a maioria dos gerentes de fundos pode se lembrar.
Novamente, porém, Team Trump afirma estar desenfreado. De fato, está mudando toda a idéia, buscando convencer o mundo de que é isso que eles queriam o tempo todo – uma redefinição adstringente e purificadora em mercados que é um passo necessário para tornar a América ótima novamente. Também perdi isso da trilha da campanha.
O secretário do Tesouro Scott Bessent, o mesmo homem que declarado No ano passado, “Kamala Harris começará com um acidente de Kamala no mercado de ações e depois será o acidente de Kamala na economia”, é agora dizendo Ele “não está nada” preocupado com a correção “saudável” que está correndo ultimamente. O secretário de comércio Howard Lutnick ecoou que, notando No início deste mês, o desempenho do mercado de ações não é a “força motriz” por trás da política tarifária do presidente.
Como os analistas do Barclays disseram diplomaticamente, “Trump e seu governo expressaram mais tolerância a consequências econômicas adversas das tarifas do que esperávamos”.
Aqueles que esperam por um “colocado” aqui – o ponto no mercado em que o presidente tem uma mudança de coração e as costas – estão rastejando com a horrível percepção de que erraram isso. “Onde se foi a colocação?” perguntou a equipe de multi-ativos no HSBC.
Para trazê-lo de volta em jogo, eles disseram, uma das poucas coisas precisa acontecer: uma apreensão duradoura no fluxo de novas dívidas públicas ou patrimônio no mundo; um surto de estresse no encanamento mais profundo do sistema financeiro; ou um colapso global e desordenado em ativos de risco. Nada disso está acontecendo ainda – a queda nas ações dos EUA não infectou a Europa totalmente infectada, por exemplo, e os movimentos do mercado foram ordenados, se desagradáveis.
Um item relacionado para adicionar a essa lista é um choque de títulos. No momento, os tesouros estão amplamente calmos e em equilíbrio-apoiados pela crescente chance de uma desaceleração econômica dos EUA, mas também mantidos por preocupações remanescentes sobre a incontinência fiscal e as preocupações nascentes sobre o status de moeda de reserva do dólar. Se algo quebrar em qualquer direção lá, a administração teria mais probabilidade de responder.
Os vigilantes de Bond – o original e o melhor – ainda venceram seus colegas de novato em ações em qualquer dia da semana.
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