Investidores alertam Rachel Reeves que ela tem pouco espaço fiscal para erro

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Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim semanal.

Rachel Reeves foi acusada de deixar sua política fiscal em uma base “precária”, à medida que os movimentos do mercado expuseram a facilidade com que sua posição de orçamento poderia evaporar novamente se os custos de empréstimos forem mais altos.

A chanceler do Reino Unido na quarta -feira reconstruiu seu buffer fiscal, em grande parte com cortes de gastos, com a mesma margem estreita de 9,9 bilhões de libras que ela construiu com seu orçamento de criação de impostos em outubro.

Os investidores criticaram a decisão de Reeves de manter um superávit tão modesto contra sua regra fiscal principal para financiar os gastos do dia-a-dia com recibos de impostos até 2029-30, já que ela reconheceu que o tesouro está em “um mundo mais incerto”.

Se o Escritório de responsabilidade orçamentáriaA previsão de incorporou o custo de empréstimos do governo a partir de quinta -feira, o alteração de Reeves seria ainda menor ainda, apenas 6,5 bilhões de libras, de acordo com a Capital Economics.

“Esta é uma situação precária”, disse Hetal Mehta, chefe de pesquisa econômica da Place, gerente da Wealth, St James. “Não vai parar de especular até o próximo orçamento”.

Reeves, no cargo desde julho, foi forçada a entrar em uma consolidação fiscal nesta semana porque um aumento de rendimentos dourados removeu o buffer fiscal que ela criou em seu orçamento em outubro, quando levantou impostos em £ 40 bilhões e gastou em serviços públicos.

A OBR questionou na quarta -feira sua decisão de retornar ao mesmo espaço de £ 9,9 bilhões que ela escolheu em outubro, dizendo que é “uma margem muito pequena em comparação com os riscos e incerteza inerentes a qualquer previsão fiscal”.

Em particular, um rebaixamento para as suposições de produtividade do OBR, ou um piora severo na guerra comercial de Donald Trump, poderia rapidamente apagar o alteração de Reeves, de acordo com o cão de guarda.

Horas depois que Reeves terminou Declaração de primaveraO presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou que imporia uma tarifa de 25 % aos carros importados de países, incluindo o Reino Unido.

Paul Johnson, chefe do Instituto de Estudos Fiscais, um think tank, disse na quinta -feira que o chanceler estava gerenciando o alteração “com um absurdo grau de precisão”.

As tabelas detalhadas do OBR mostraram uma diferença de apenas £ 2,26 milhões entre a nova figura e a leitura no orçamento de outubro – no contexto de um governo que deve gastar £ 1,28tn no atual ano fiscal.

Johnson acrescentou: “Apesar dessa manutenção tão cuidadosa do espaço fiscal, a preocupação com a Sra. Reeves é que esse espaço permanece muito pequeno. Há uma boa chance de que as previsões econômicas e fiscais se deteriorem significativamente entre agora e um orçamento de outono”.

Mehta disse que o número parecia ter sido “engenhado reverso para ser exatamente o mesmo da última vez”.

O Gilts teve um desempenho abaixo de outros grandes mercados na quinta-feira, com o rendimento de 10 anos atingindo até 4,81 %, com o preço da dívida.

Isso colocou os custos de empréstimos do Reino Unido no mais alto desde a venda de janeiro, quando atingiram uma alta de 16 anos.

Os investidores disseram que a reação positiva na quarta-feira a uma previsão de emissão de dívidas mais baixo do que o esperado do Escritório de Gerenciamento da Dívida foi substituída por uma renovada preocupação com a pequena margem do chanceler contra suas regras fiscais auto-impostas.

“O mercado está se concentrando novamente no fato de que o chanceler não se deixou muito espaço fiscal”, disse Nicolas Trindade, gerente sênior de portfólio do braço de gerenciamento de investimentos da AXA.

A posição fiscal de Reeves foi ajudada pela expectativa do OBR de que o crescimento econômico do Reino Unido se recuperará 1,9 % no próximo ano e 1,8 % em 2027, depois de reduzir as previsões para 2025 para apenas 1 %.

Mas Trindade disse que as expectativas do OBR no PIB foram “excessivamente otimistas e, quando provavelmente são rebaixadas mais uma vez em outubro, há o risco de que o alteração fiscal tenha desaparecido novamente, principalmente se as margens permanecerem nos níveis atuais”.

A previsão de um superávit orçamentário atual em 2029-30 também é parcialmente ancorado nas reduções dos gastos departamentais que são carregados até o final do Parlamento, juntamente com os cortes de bem-estar que provocaram ansiedade entre os parlamentares trabalhistas.

É “provável que haja alguns meses próximos”, disse Nuwan Goonetilleke, chefe de mercado de capitais do grupo Phoenix Group. “As algemas do espaço fiscal continuam se ligando firmemente, deixando o chanceler muito sujeito à fortuna.”

O Tesouro não comentou imediatamente.