Correção fiscal indesejada da Grã -Bretanha

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Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim semanal.

A chanceler da Grã -Bretanha Rachel Reeves não queria que o comunicado da primavera do Reino Unido desta semana fosse um evento fiscal, mas se virou perto de se tornar um. Suas escolhas no orçamento do outono passado são parcialmente culpadas.

Em outubroela deixou £ 9,9 bilhões de espaço para uma regra fiscal reformada para equilibrar o orçamento atual até 2029-30. Isso foi baixo pelos padrões históricos. A campanha equivocada do trabalho promessa a não aumentar os impostos sobre os trabalhadores também a cercou. No final, um aumento nas contribuições nacionais dos seguros dos empregadores aumentou as projeções de receita, mas não sem minar a confiança dos negócios e o crescimento econômico. O governo também voltou a fazer restrições duvidosas de gastos departamentais para reduzir as previsões de despesas.

Nos meses seguintes, uma combinação de previsões econômicas mais fracas e custos de empréstimos mais altos eliminaram o espaço fiscal insuficiente do chanceler. Os rendimentos dos títulos do Reino Unido foram levados mais alto por uma mistura de nervosismo sobre o caminho da dívida da Grã-Bretanha e uma venda global de títulos desencadeada em parte pela agenda econômica disruptiva do presidente dos EUA, Donald Trump.

Na quarta -feira, Reeves terá menos espaço para erros. Os mercados de títulos estão assistindo de perto. Espera -se que as vendas de títulos do Reino Unido subam para quase 310 bilhões de libras no próximo ano, de acordo com um Times financeiros estimativa. E os rendimentos dourados aumentaram ainda mais nas últimas semanas, à medida que os mercados consideram planos para gastos públicos mais altos na Europa.

O governo já apresentou um plano para ganhar 5 bilhões de libras em economia de benefícios por incapacidade, em um pacote que combina reformas sensatas com cortes severos. Com os efeitos de crescimento dos esforços recentes do governo para cortar a burocracia ainda é difícil de determinar, Reeves deve compensar os déficits restantes ao fazer uma análise em futuros cortes futuros de gastos com serviços públicos tensos. Ela também pode estender um congelamento nos limites do imposto de renda, entre outros ajustes fiscais, para aumentar as previsões de receita.

De qualquer maneira, a chanceler deve ter três coisas em mente se ela quer que os mercados de títulos permaneçam de lado. Primeiro, seria prudente deixar maior espaço desta vez. A turbulência econômica global significa que o Escritório de Previsões da Responsabilidade do Orçamento para crescimento, taxas de juros e inflação – e, portanto, dívidas – será particularmente volátil.

Segundo, para serem credíveis, os planos de gastos ainda mais rígidos precisariam vir com detalhes de onde os cortes acertarão e claramente iniciarão iniciativas para aumentar a produtividade do setor público. Cortar o orçamento de ajuda também parece improvável que seja suficiente para financiar planos para aumentar os gastos com defesa. Dada a determinação de Reeves de não fazer muito com a declaração de quarta-feira como um orçamento, reformas sensatas de corte de custos, como cortar o bloqueio triplo nas pensões do estado, parecem ser descartadas.

Terceiro, a correção do meio do curso nas finanças públicas que a Reeves precisará do delinear nesta semana deve ser um alerta que o governo deve fazer melhor em seus esforços para aumentar o crescimento. O orçamento de outubro fez pouco nesta frente. A reprodução e o enxerto de curto prazo em cortes irrealistas nos gastos públicos não são uma maneira sustentável nem credível de conduzir a política fiscal. O OBR precisa de evidências de que o crescimento esteja publicado para aumentar suas projeções de receita. Isso significa que a mão -de -obra deve dobrar a geração de melhorias de produtividade por meio de sua próxima estratégia industrial, planejando reformas e desregulamentação em andamento. Um plano para simplificar o sistema tributário também ajudaria aqui.

As opções mais difíceis ainda aguardam o chanceler no orçamento deste outono se ela não prestar atenção às lições do último. Reeves reconhece que “o mundo mudou” desde outubro. Agora ela deve garantir que a Grã -Bretanha tenha a credibilidade fiscal e a agenda de crescimento para combinar com isso.