A China oferece a primeira dica de desvalorização com fraco correção renminbi
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Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim semanal.
A China fixou o Renminbi em seu nível mais fraco em 18 meses na terça -feira, no primeiro sinal de que permitirá que a depreciação da moeda compensará uma crescente guerra comercial com os EUA.
O Banco Popular da China enfraqueceu sua taxa de fixação, o ponto central da banda em que a taxa de câmbio pode negociar, logo abaixo de RMB7.20 por dólar. Esse é o nível mais baixo desde setembro de 2023.
Qualquer depreciação significativa em moeda chinesa marcaria uma grave escalada na tensão comercial global, porque outros países ficariam sob pressão para montar suas próprias desvalorizações competitivas.
Mas muitos economistas acreditam que Pequim é improvável que vá tão longe, porque uma desvalorização renminbi arriscaria saídas de capital e prejudicariam a estabilidade econômica em casa.
A medida, que viu o local que Renminbi enfraquece o Onshore e o offshore, veio apesar de um declínio geral no dólar contra as principais moedas desde que o presidente dos EUA, Donald Trump, revelou suas tarifas abrangentes na semana passada.
“O mercado agora está dividido em dois grupos, se pensa inevitavelmente que a China terá que deixar a moeda se ajustar um pouco, o grupo (o segundo) diz que até agora a moeda foi resiliente”, disse Ju Wang, chefe da estratégia de câmbio e taxas da BNP Paribas.
“Desvalorizar ou não é puramente uma escolha do governo chinês. Eles defenderão 7,35 (por dólar) ou talvez 7,50”, ela perguntou, observando que o RMB7,35 por dólar representaria menos de uma depreciação de 3 % nos níveis atuais.
Durante a noite, Trump ameaçou um aumento adicional de 50 % nas exportações chinesas se Pequim não desistisse de suas próprias tarifas de retaliação nos EUA.
Analistas disseram que Pequim pode considerar um enfraquecimento gradual da correção, em vez de uma depreciação repentina, o que pode ter um impacto desestabilizador. “Uma depreciação gradual e ‘redefinição’ são o nosso caso básico daqui, em oposição a um súbito e grande ajuste”, disse Kaanhari Singh, chefe da estratégia de ativos cruzados da Ásia no Barclays.
Durante o primeiro mandato de Trump, a China permitiu que o renminbi enfraquecesse mais de um décimo contra o dólar em resposta às tarifas dos EUA impostas a partir de 2018. Os exportadores chineses se mudaram para países terceiros, como o Vietnã e o Camboja, mas também agora estão enfrentando altas tarifas dos EUA.
“Ao contrário de 2018, há muito menos escopo para desviar o comércio e realocar cadeias de suprimentos e preservar as margens do exportador”, disse Singh. “Uma depreciação gradual da moeda provavelmente será o caminho da política preferida a seguir”.
Os mercados de opções indicam que os comerciantes esperam maior volatilidade no renminbi. A volatilidade custava derivados do dólar-renminbi aumentou na segunda-feira a níveis não vistos desde o outono passado, implicando uma maior incerteza sobre a direção da moeda.
Até agora, as autoridades chinesas foram reservadas em sua resposta de política monetária e fiscal à mudança dos EUA, além de lançar uma tarifa de retaliação de 34 % na sexta -feira e proibições de exportação em minerais de terras raras.
Um editorial da primeira página na segunda-feira no diário do povo estadual, uma forte indicação de posições políticas na China, disse que Pequim estava pronto para cortar taxas e reservar requisitos nos bancos, mas não mencionou uma desvalorização.
“A magnitude da desvalorização renminbi também dependerá de como as tarifas de outros países evoluem”, disse Robin Xing, economista -chefe da China do Morgan Stanley, que disse que a moeda verá “alguma pressão” se outros países conseguirem negociar seus níveis tarifários.
Como a China gerencia o renminbi
Todos os dias, as autoridades calculam um Taxa de paridade central Contra o dólar americano, também conhecido como taxa de fixação. Os comerciantes consideram essa taxa uma ferramenta principal para comunicar a orientação política do banco central.
A taxa de câmbio de mercado pode flutuar dentro de mais ou menos 2 % da taxa de fixação. Isso é conhecido como o banda.
As autoridades têm uma ampla gama de ferramentas formais e informais para intervir e manter a taxa de mercado dentro da banda, incluindo a mobilização de dinheiro em bancos estaduais. A China tem tentado permitir mais flexibilidade na taxa de câmbio, ajustando a taxa de fixação ao longo do tempo para refletir as pressões do mercado.
Até recentemente, a taxa de fixação era incomumente estável, embora a taxa de mercado estivesse próxima do final mais fraco da banda. Isso implicava pressões de depreciação no renminbi que as autoridades estavam resistindo.
Xing também alertou que uma depreciação muito rápida seria contrária aos outros objetivos de estabilidade da moeda de Pequim: aumentando a confiança doméstica e limitando as saídas de capital.
“Eu diria que o PBOC tentaria gerenciar o ritmo da depreciação, a última coisa que eles querem é uma saída de capital auto-realizável e uma crise de confiança”, disse ele. “Isso é algo que eles aprenderam em 2015.”
Um investidor global também alertou que uma desvalorização mais íngreme poderia, no pior cenário, levar à desvalorização competitiva por outras economias comerciais.
“Se desvalorizar de 10 a 15 %, isso se torna um grande problema, pois desencadeará a desvalorização em qualquer outro lugar”, disse o fundador de um fundo de hedge asiático. “Como alguma empresa planeja algo com essa volatilidade?”
Relatórios adicionais de Cheng Leng em Hong Kong
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