‘Não lute contra o tesouro de Bessent’ é um novo mantra no mercado de títulos dos EUA

O secretário do Tesouro, Scott Bessent, não pode parar de falar sobre os rendimentos dos títulos de 10 anos. EmdiscursosemEntrevistassemana depoissemanaele afirma e reafirma o plano do governo de empurrá -los para baixo e mantê -los para baixo.

Parte disso é normal – manter os custos de empréstimos do governo sob controle faz parte do trabalho – mas a fixação de Bessent na nota de referência dos EUA é tão intensa que ele forçou alguns em Wall Street a rasgar suas previsões para 2025.

Nas últimas duas semanas, os principais estrategistas de taxas em BarclaysAssim, Royal Bank of Canada e Societe Generale Cortaram suas previsões de final de ano para rendimentos de 10 anos em parte, disseram eles, por causa da campanha de Bessent para levá-los a mais baixo. Não é apenas o queixo, acrescentaram, mas o fato de Bessent pode segui-lo com ações concretas, como limitar o tamanho de leilões de dívida de 10 anos ou defender os regulamentos bancários mais frouxos para aumentar a demanda de títulos ou apoiar o Elon Musk’scampanha frenéticaPara reduzir o déficit orçamentário.

“O que costumava ser mencionado frequentemente no mercado de títulos é a idéia de não combater o Fed”, disse Gunet Dhingra, chefe da estratégia de taxas de juros dos EUA em BNP Paribas SA. “Está evoluindo um pouco para não lutar contra o tesouro.”

Os rendimentos já caíram, mergulhando um ponto de meia porcentagem nos 10 anos-e por quantidades semelhantes no restante da curva do Tesouro-nos últimos dois meses.

Esse movimento nítido, para ser claro, é menos sobre Bessent e mais sobre seu chefe, o presidente Donald Trump, cujas ameaças tarifárias e da guerra comercial provocaram temores de uma recessão e expulsaram os investidores das ações e para a segurança dos títulos. Esse não é exatamente o tipo de rali de Bond que Bessent tinha em mente – ele quer que seja o produto da disciplina fiscal e do crescimento econômico sustentável – mas só aumentou o sentido entre alguns no mercado de que esse governo reduzirá a rendimento de uma maneira ou de outra.

Um representante do Tesouro não respondeu a um pedido de comentário.

Qualquer número de coisas, é claro, poderia desfazer os planos de Bessent e enviar rendimentos saltando de volta mais alto: um rebote no mercado de ações, novos sinais de que a inflação permanece teimosamente alta ou os contratempos de Musk e sua equipe do Doge têm na redução dos gastos.

Em uma entrevista recente ao Breitbart News, Bessent expressou confiança de que os cortes no orçamento serão significativos o suficiente para alimentar “uma redução natural das taxas de juros” que ajuda a revitalizar o setor privado, ecoando um argumento que ele estabeleceu em aparência na aparência emCbsCNBC e no Clube Econômico de Nova York.

Além dos cortes de gastos, impostos e políticas mais baixos destinados a reduzir os preços da energia destinam -se a aumentar a produção econômica enquanto diminuem a inflação.

“Eles meio que rendem o rendimento”, disse Subadra Rajappa, chefe de estratégia de taxas dos EUA da Socgen, que reduziu sua previsão de final de ano para os 10 anos em três quartos de ponto percentual para 3,75%. “Se eles virem os rendimentos começam a desviar de 4,5%, acho que você os verá mandando e certificando -se de que eles enfatizam que estão focados em dívidas e déficits e cortando gastos”.

Esse tipo de especulação deu origem à idéia do chamado Bessent colocado no mercado de títulos, um riff no famoso Greenspan Put (nomeado após o ex-presidente do Federal Reserve, Alan Greenspan), no qual a intervenção do banco central se tornou altamente ligada a quedas no mercado de ações.

Dhingra está recomendando que seus clientes comprem notas ligadas à inflação de 10 anos, em parte por causa do compromisso de Bessent em suprimir os rendimentos a longo prazo. Mas tem sido mais do que apenas as palavras do ex -gerente de fundos de hedge que o convenceram.

Bessent no mês passadoplanos reveladosPara manter as vendas de dívidas de longo prazo inalteradas para os próximos trimestres, surpreendentes os revendedores de Wall Street que previam o fornecimento aumentam ainda este ano. Foi uma espécie de referência depois que ele criticou sua antecessora Janet Yellen na trilha da campanha por manipular a emissão de títulos em uma tentativa de continuar empréstimos com baixos custos e suco da economia antes da eleição.

Ele também apoiou umanáliseda taxa de alavancagem suplementar do Fed. Os revendedores de títulos de Wall Street citaram há anos os encargos que enfrentam mercados em tesouros devido à SLR, o que aumenta a quantidade de capital que eles precisam deixar de lado ao manter a dívida.

“Bessent não apenas entregou intervenção verbal, mas também entregou ações concretas, que apoiaram os rendimentos de títulos para se mover mais baixo”, disse Dhingra. “Esta é uma administração vigilante de títulos que mantém os vigilantes de títulos afastados”.

Para Blake Gwinn, chefe da estratégia de taxas dos EUA no mercado de capitais da RBC, foi o provável impacto negativo das políticas tarifárias de Trump no crescimento e também do esforço de Bessent para reduzir os rendimentos que o levaram a reduzir sua previsão de rendimento de 10 anos para 4,2% de 4,75% no início deste mês.

“O governo tem quase meio rendimento de 10 anos”, disse Gwinn. “Eles estão meio que dizendo implicitamente: se 10 anos começarem a se mover mais alto ou a economia começar a tropeçar e o Fed não joga bola, vamos sair e cortar questões de 10 anos”.

Esta história foi originalmente apresentada em Fortune.com