Do miserável a medíocre: o desafio de Reeves continua
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Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim semanal.
Fechando sua declaração de primavera, Rachel Reeves foi ousada, colocando -a no contexto de um mundo mudando diante de nossos olhos. O governo “não estava se retirando dos desafios; não recuando”, disse o chanceler. Em vez disso, demonstrou: “a coragem de intensificar, garantir o futuro da Grã -Bretanha e aproveitar as oportunidades que estão lá fora diante de nós”.
Isso me lembra o orçamento de março de 2020, quando Rishi Sunak ficou na caixa de despacho enquanto a pandemia bateu em nossas costas. Ele disse ao público Que o governo de Boris Johnson “enfrentaria esse desafio”, oferecendo “segurança hoje” e “prosperidade amanhã”.
Naquela época, o órgão fiscal independente, o escritório de responsabilidade orçamentária, não teve tempo de incluir efeitos da Covid em suas previsões. Cinco anos depois, é instrutivo ver como a realidade diferiu das expectativas no início de 2020 na primeira metade da década. Os resultados são sombrios.
Muitos países encontrariam uma comparação de resultados contra Expectativas pré-pandêmicas brutaismas o Reino Unido é particularmente terrível. Anunciado como uma previsão cautelosa de crescimento, entre 2019 e 2024, esperamos um crescimento cumulativo de 7,3 %; O resultado foi de 3,4 %.
A invasão da Rússia da Ucrânia e a crise energética resultante e os choques da inflação deixaram os preços 24 % mais altos em 2024 do que em 2019, em comparação com uma previsão de 10 % de inflação cumulativa. E, apesar da fraqueza econômica, as taxas de juros são muito maiores, deixando o custo líquido de atender a dívida do governo em 2024-25 a 81,3 bilhões de libras contra a expectativa de 2020 do OBR em 2020 de £ 28,5 bilhões.
Excluindo o serviço da dívida, o déficit principal do Reino Unido em 2024-25 deve ser de 1,9 % do PIB-quase dupla expectativas. E isso deixa de fora a maior mudança: incluindo o maior custo de empréstimos, o déficit orçamentário atual deve ser de 2,1 % do PIB em 2024-25, em comparação com uma expectativa de um excedente de 0,8 % em 2020.
Os gastos públicos e os impostos são mais altos do que projetados sem que os serviços públicos sejam melhores. O investimento público, no entanto, é menor que o esperado. Podemos dizer com segurança, portanto, que o registro econômico do Reino Unido na primeira metade da década de 2020 foi infeliz. Crescimento fraco, padrões estagnados de vida, impostos mais altos, menor satisfação em serviços públicos, menor investimento público e mais gastos na manutenção da dívida pública.
Avançando rapidamente para as previsões desta semana: o OBR não vê nenhuma perspectiva de recuperação na segunda metade desta década. Essa perspectiva sombria se aplica mesmo sem levar em consideração novos recursos no cenário econômico, o mundo deslizando para guerras comerciais e desdém a segurança da Europa.
De fato, as previsões do OBR são notavelmente semelhantes às de março de 2020. Com o mundo novamente em Flux, o Reino Unido está apenas conseguindo manter as finanças públicas que atendem amplamente às regras simples para mostrar que são sustentáveis.
Apesar de destacar os benefícios de obter o edifício da Grã -Bretanha novamente, os planos de investimento público de Reeves são significativamente menores do que os anunciados por Sunak há cinco anos. Se as previsões atuais forem corretas, elas representariam cinco anos melhores do que acabamos de experimentar. No entanto, é extremamente difícil vê -los como uma previsão do resultado mais provável desta década.
As previsões de crescimento do OBR são mais otimistas do que cada um dos economistas externos que consulta. Não incluiu nenhum efeito de tarifas globais nem de possíveis perspectivas econômicas de amortecimento de retaliação. E o governo não concedeu a chance de que os gastos com defesa precisem aumentar muito mais do que os prometidos 2,5 % do PIB.
Reeves estava correto ao observar que o crescimento planejado dos gastos em serviços públicos de 1,2 % ao ano em termos reais era significativamente maior do que os conservadores, mas sem melhorias tangíveis que não importam muito politicamente. O aumento não é nada parecido com o que melhorou os resultados tão rapidamente sob trabalho de parto entre 1997 e 2007.
Claro, o Reino Unido pode ter sorte. Previsões são previsões; Vimos o quão errados os de 2020 estavam. No curto prazo, a queda mais provável viria de famílias economizando menos e gastando mais. Dado um crescimento significativo na renda real, a falta de vontade dos consumidores britânicos para fazer compras é mais incomum.
A ameaça tarifária dos EUA pode ser mais casca do que morder. As taxas de juros e os preços da energia podem cair. Ambos seriam um bônus inesperado. O governo também pode ter sua própria sorte ao reverter a deterioração desta década na produtividade do setor público. Se houver boas notícias sobre as finanças públicas nos meses e anos seguintes, devemos esperar que o chanceler gaste qualquer espaço que ela ganha.
Mas a história nos diz para não esperar tal gaio. E se preocupar que o OBR tenha sido, novamente, persuadido a ser otimista demais em um momento de turbulência global. Mas mesmo que suas previsões estejam no local, a economia britânica na década de 2020 verá apenas uma melhoria de miserável para medíocre.
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